尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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