当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(x姜子牙活了多少岁ù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜姜子牙活了多少岁过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产(chǎ姜子牙活了多少岁n)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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