中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗　　近(jìn)日，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸，还(hái)用到了更高纯(chún)度的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可复(fù)活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴(xīng)福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生部分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客(kè)户为(wèi)可口(kǒu)可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的(de)主要(yào)销售内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还(hái)销(xiāo)售(shòu)给可(kě)口可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对(duì)磷酸产品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前(qián)期会计(jì)差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示(shì)，非经常(cháng)性损益是指公司发生(shēng)的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营(yíng)业务相关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额(é)或(huò)发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了(le)真(zhēn)实(shí)、公允地反映公(gōng)司正常盈利(lì)能力的各项收(shōu)入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的同(tóng)行业可比公司(sī)平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众多(duō)集成(chéng)电路客(kè)户的(de)产品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利率水平(píng)较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品(pǐn)销售收入(rù)占(zhàn)比持(chí)续提(tí)升，且公(gōng)司根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子(zi)未(wèi)来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如(rú)果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)上市公(gōng)司兴发(fā)集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期之间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但回购权(quán)和(hé)随(suí)售(shòu)权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日期已中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的(de)企业(yè)中有2家受理(lǐ)日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时(shí)兴福电子(zi)处于正(zhèng)常(cháng)IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴(xīng)福电子(zi)达到的目(mù)标估(gū)值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源(yuán)以(yǐ)及建(jiàn)筑工程服(fú)务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的重大(dà)经常性关(guān)联(lián)采购金额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原(yuán)材(cái)料的(de)关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内，公司普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占同(tóng)类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电(diàn)子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公(gōng)司(sī)主营业务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子(zi)没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度(dù)营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集(jí)团在(zài)公告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特(tè)种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求(qiú)总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第(dì)一季(jì)度中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(dù)平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计(jì)口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业(yè)绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管(guǎn)理(lǐ)执法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短(duǎn)线交易。

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