财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(chéng)的(de)委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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