本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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