关(guān)注(zhù)市场热点消息。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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