北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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