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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(y主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补īng)以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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