自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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