大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关小黄人名字分别叫什么键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有小黄人名字分别叫什么色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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