如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公(g未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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