金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ng>存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股(gǔ)息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。