在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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