如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写óu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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