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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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