作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了(le)4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好rong>

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)波动(dòng)影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生活资料价(jià)格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际(jì)原油价格(gé)波动带动(dòng)国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波(bō)动区间(jiān)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。