在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(z很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短měi)国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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