5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译g>

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。