尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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