射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zh12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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