在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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