大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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