尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今什么是人员类型 人员类型有哪些年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zh什么是人员类型 人员类型有哪些ǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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