2022年是(shì)国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内(nèi)上中下游板块(kuài)的盈(yíng)利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行(xíng)业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的(de)硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据变化(huà)的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成(chéng)企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司的(de)扶持力度(dù)。金融界上(shàng)市公司研(yán)究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府(fǔ)加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产量方(fāng)面来看，根(gēn)据国(guó)家(jiā)能源局(jú)数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去年电池(chí)片(piàn)环节(jié)尤(yóu)其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的(de)红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第(dì)2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的板匚字旁的字有哪些，区字旁的字块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数(shù)据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处于(yú)高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨显匚字旁的字有哪些，区字旁的字著(zhù)，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归母净利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑明(míng)显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材(cái)料涨价等(děng)因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的(de)绝对(duì)龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆(nì)变(biàn)器(qì)全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高(gāo)点，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今(jīn)年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数(shù)据(jù)发现，无论是环比还(hái)是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大(dà)全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)面临短期(qī)供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空(kōng)间。这(zhè)对于(yú)光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原(yuán)材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚字旁的字有哪些，区字旁的字