如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技(jì)股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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