随着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募F杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强OF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上(s杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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