近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎ扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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