财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(s非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读hōu)购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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