在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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