5月以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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