“非农(nóng)之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳(láo)工部数据显示，美国(guó)5月非农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年(nián)10月以来新(xīn)高。

　　非农就业数据公布(bù)后(hòu)，美国国债价格盘中(zhōng)跳(tiào)水，收益率拉升，对利率前(qián)景更敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)日内升幅扩大到10个基点以上；美元(yuán)指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两(liǎng)周低位。互换(huàn)合(hé)约定价(jià)显示，投(tóu)资(zī)者预期的美联储7月加息几率(lǜ)增加(jiā)，预计(jì)未来两次会议期间将(jiāng)加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体(tǐ)高(gāo)开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道(dào)琼斯(sī)工业平均(jūn)指数涨超740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三(sān)大指数连(lián)续两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月放缓(huǎn)加(jiā)息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日(rì)以(yǐ)来收盘新高。标(biāo)普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月(yuè)以来收(shōu)盘新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布(bù)油(yóu)均三周来首次(cì)累跌(diē)，市场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄(huáng)金在美元(yuán)和(hé)美债收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击下持续下行(xíng)，创两周多(duō)来最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研(yán)究院分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性(xìng)。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市(shì)场预(yù)期的19万人，同时4月非(fēi)农从(cóng)25.3万上修至(zhì)25.4万(wàn)，3月(yuè)非农从16.5万上(shàng)修至21.7万(wàn)，4月本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(yuè)和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看(kàn)，5月新增(zēng)就业主要集(jí)中在教育与医疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及(jí)商业服务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及政府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信息行业就业人(rén)数(shù)减少，私(sī)人服务行业(yè)整(zhěng)体表现(xiàn)好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与(yǔ)近(jìn)期房地(dì)产市场的反弹一(yī)致，建(jiàn)筑业新增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造业中非(fēi)耐用品生产连(lián)续三(sān)个月(yuè)就业人(rén)数减少(shǎo)，与制造(zào)业目前(qián)持续收缩的状态(tài)吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就业市场(chǎng)边际降温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至640万(wàn)，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随着各行业(yè)裁员人(rén)数的增加，失业(yè)率预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基(jī)本是(shì)60年(nián)代以来(lái)的最低水(shuǐ)平，在(zài)失业率(lǜ)回升至4％之(zhī)前，预计还不会(huì)引发(fā)市场和官(guān)方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位空(kōng)缺(quē)数量回升，就业(yè)市场供需矛盾仍在，但(dàn)随着(zhe)需(xū)求降温，已(yǐ)经有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，体现(xiàn)为工资上(shàng)涨压力开(kāi)始(shǐ)降温，5月工资增速环比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核(hé)心通胀压力减(jiǎn)弱(ruò)，美联储进一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月利率会议“按兵不动(dòng)”是大概率事(shì)件，还需要关(guān)注后续公布的5月美(měi)国通胀数据，当前的(de)就业市场状态可以支撑在通(tōng)胀(zhàng)压力较大时继续(xù)加息。美联储(chǔ)利率会议落(luò)地前，市场步入振荡盘整状态，预(yù)计美(měi)元(yuán)指数在(zài)105附近(jìn)偏(piān)强运行，随(suí)着美国政(zhèng)府债务上(shàng)限(xiàn)问题落地，美债收益率(lǜ)风险偏向上行，预计国(guó)际(jì)金价(jià)在(zài)1950美(měi)元/盎(àng)司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣布进一步减产，以(yǐ)提(tí)振原油价格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一(yī)是额(é)外减产约100万桶(tǒng)/日。而此前有报道称，欧佩克+不(bù)太(tài)可能在会议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着更(gèng)多的不确定性，结果仍然(rán)不明朗。眼(yǎn)下欧(ōu)佩(pèi)克+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不仅(jǐn)成员国之间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大(dà)和(hé)巴西等国(guó)家(jiā)还(hái)在蚕食该集团的市场份额，这也让分(fēn)析师(shī)们左右为难。

　　随(suí)着经济前(qián)景的恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产，不过这些行(xíng)动(dòng)都未能止住(zhù)油价(jià)的下跌势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣(chén)威(wēi)胁要进一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心(xīn)”。两天后，俄(é)罗斯副总理诺(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句nuò)瓦克则(zé)与沙特能源大(dà)臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本(běn)周末不可能减产(chǎn)，布伦特油价(jià)可能会在年底前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司(sī)OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩(pèi)克(kè)+会议(yì)之前做(zuò)空原油(yóu)，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克+会议期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊(yī)拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示(shì)，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使市场更(gèng)加平(píng)衡。他似乎(hū)支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师(shī)认为，进一(yī)步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长(zhǎng)们决心(xīn)避免(miǎn)重蹈(dǎo)20本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句08年的(de)覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在(zài)六个(gè)月内从逾140美元跌(diē)至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期间(jiān)，乌(wū)克(kè)兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地(dì)时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲突(tū)进行期间，乌克(kè)兰(lán)不会成为北(běi)约成员。泽连斯基(jī)说，不是因(yīn)为(wèi)不想(xiǎng)，而是因为(wèi)目(mù)前很难。乌克(kè)兰只是希望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴听到声音(yīn)，这一(yī)点非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌(wū)克兰在成为北约成员(yuán)国之前需要更多(duō)安全(quán)保障，乌克兰需要把这些保障(zhàng)都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正(zhèng)获得安(ān)全保(bǎo)证，有资格成(chéng)为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英国《金融时(shí)报》援引知情(qíng)人士的话(huà)报(bào)道称，乌克兰(lán)总统泽连斯基向北(běi)约各国领导人明确表示(shì)，除非向基辅提供(gōng)加入北约的路线图，否则他(tā)将不会(huì)出席7月举(jǔ)行的维尔(ěr)纽(niǔ)斯峰会。此外(wài)，泽连斯(sī)基6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北(běi)约的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在(zài)等待北约(yuē)接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克(kè)兰近期加入北约一事，法国、德国等北约国家(jiā)持反对意见。

　　德国(guó)国外长贝尔伯克当地(dì)时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约外长会(huì)期间(jiān)表示，德(dé)国不(bù)认为北约应该(gāi)在(zài)近期内接(jiē)纳乌克兰。此(cǐ)外，包括(kuò)法国在(zài)内(nèi)的其(qí)他一些北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅速成为北约成员国(guó)，而只是希(xī)望为(wèi)乌克兰提(tí)供(gōng)安(ān)全(quán)保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪(xù)回暖影(yǐng)响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面(miàn)来看，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债务(wù)上限法案，暂(zàn)时取消了政府31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限，避免了可能出现的(de)美国有史以来首次违约，使得市(shì)场避险情绪消退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月会(huì)议或暂停加(jiā)息(xī)的预期推(tuī)动(dòng)下(xià)，美元指数回落至一(yī)周低(dī)点，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数据改善了(le)市场情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二(èr)关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪回暖的带(dài)动下，天然橡胶期货价格回升(shēng)。截至收盘(pán)，天(tiān)然(rán)橡胶期货主力(lì)合约站上12000元(yuán)/吨的整(zhěng)数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力价格(gé)表现振荡(dàng)微升(shēng)，周度收(shōu)涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶市场利好支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格(gé)局。

　　可(kě)以看到(dào)，近两个月以来，天(tiān)然橡胶市场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收(shōu)储(chǔ)传闻，然而天然橡(xiàng)胶期价终(zhōng)究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从整个5月行(xíng)情来看，生意社(shè)指出，5月(yuè)天然橡胶行情上(shàng)半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监(jiān)测显(xiǎn)示(shì)，5月沪(hù)胶持(chí)续小(xiǎo)幅(fú)波动，12000元/吨点位轻(qīng)易(yì)被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有(yǒu)小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力支撑，上(shàng)行(xíng)态势转而向(xiàng)下(xià)。

　　五一假期归(guī)来，市场传(chuán)言称国储今(jīn)年将(jiāng)收储10万吨天然橡胶新(xīn)胶(jiāo)，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响持续(xù)多日。直(zhí)至5月月(yuè)中，收(shōu)储传闻叠(dié)加(jiā)产区降雨(yǔ)，市场氛围再次提(tí)升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全(quán)乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息(xī)始终未得(dé)到证实(shí)，市场影(yǐng)响(xiǎng)逐步消失(shī)匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发酵(jiào)后(hòu)，5月以收储为核(hé)心展开的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投期货(huò)能化分析师(shī)童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这(zhè)一传闻息息相关(guān)。他指出，国储(chǔ)收储的政治(zhì)、战略意义大于(yú)经济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为(wèi)四大(dà)工业原料，是关(guān)系国计民生、国防安全的重要(yào)战略物资。毫无(wú)疑问的是，对(duì)于全球来说，天然(rán)橡胶是严重过剩的。但要考虑到一个事实：中国的天然橡(xiàng)胶的自给(gěi)率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然橡胶来说，是供不应求的。因(yīn)此，在当前诡(guǐ)谲(jué)多变的国(guó)际政治格局(jú)中，对天然橡(xiàng)胶的储备其(qí)实(shí)是有很高(gāo)的必要性(xìng)。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收储(chǔ)量为10万吨，收储的(de)对象是国(guó)产(chǎn)全乳胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整个(gè)天然(rán)橡胶的(de)年产(chǎn)量来说(shuō)非常小，不(bù)过(guò)才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消费(fèi)量来说也(yě)只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说(shuō)，对天然橡胶整体(tǐ)的供求几无影响。但是(shì)如果收储的对(duì)象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全(quán)年国产全乳的最(zuì)大产量不过30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今年估计在(zài)20万(wàn)—25万吨），那么收储的量其(qí)实占到(dào)相当全年交割(gē)品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的(de)供(gōng)求(qiú)判(pàn)断影响，再结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的价(jià)格(gé)有可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于整(zhěng)个事件的进程(chéng)会非常缓慢，价格的反应不(bù)会(huì)即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基本面难言乐(lè)观

　　进(jìn)入6月，伴随(suí)着物候条件的改变，产区(qū)全面(miàn)开割(gē)上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来(lái)，然而天胶下游需求并未有趋(qū)势性改善，胶价上(shàng)涨动能驱动依旧缺(quē)乏(fá)。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉(sù)记(jì)者，目(mù)前全球天然(rán)橡胶供应进入季(jì)节性的增产期，中国(guó)云南天然(rán)橡胶产区加速(sù)恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面开割(gē)，海(hǎi)南产区已经全(quán)面开割，海外越南(nán)天然橡胶产(chǎn)区(qū)也全面(miàn)开割(gē)，目前主要产胶(jiāo)国产区(qū)逐渐进入(rù)雨季(jì)，物候条(tiáo)件已经由差变好。但是由于(yú)目前(qián)天然橡胶上游原料价(jià)格相对偏(piān)低，胶(jiāo)农割(gē)胶积极性不(bù)高(gāo)，加工厂(chǎng)利润也偏低，工厂(chǎng)加工(gōng)积(jī)极性(xìng)也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐(táng)逸表示(shì)，后(hòu)续橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐增(zēng)加。目前(qián)云南产区(qū)大面积开割(gē)，预计(jì)后市仍有较(jiào)多降雨，干(gàn)旱情况已得到(dào)缓解(jiě)。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供应(yīng)相(xiāng)对正常。泰国(guó)东北部产区逐步上量，南(nán)部产出(chū)仍在低位(wèi)，本周(zhōu)以及下(xià)周预(yù)计雨(yǔ)水较(jiào)多。越(yuè)南、柬埔(pǔ)寨产区已大面(miàn)积开割，原料数量逐步(bù)增加。同时根据历(lì)史(shǐ)降雨数据来(lái)看，厄(è)尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产(chǎn)区降雨(yǔ)量虽(suī)然处(chù)于历(lì)史均值以(yǐ)下的概率较高，但(dàn)由于季(jì)节性(xìng)的因素，降雨绝对数量仍(réng)然能(néng)够保(bǎo)证。因(yīn)此，他(tā)预计后市“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发(fā)行(xíng)情(qíng)上涨的主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍生(shēng)品研(yán)究院(yuàn)能化高(gāo)级(jí)分析(xī)师曹(cáo)璐表(biǎo)示，目前轮(lún)胎(tāi)厂家(jiā)外贸(mào)订单量较为充(chōng)足，对开工率(lǜ)形成(chéng)一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低(dī)位，轮胎(tāi)厂家开工积极性(xìng)尚可。而内(nèi)销市场(chǎng)需求表(biǎo)现依然偏弱(ruò)，各层级经销商仍以消耗前期库存为主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业(yè)排(pái)产积极性不减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本(běn)企业产能(néng)利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工(gōng)小(xiǎo)降，个别企业因内(nèi)销出货压力加大，为控制成品库存压力，存适度降负(fù)现(xiàn)象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整(zhěng)体来看(kàn)，胡华(huá)钎认为，目(mù)前天然(rán)橡胶基(jī)本面处于(yú)供需两弱的格(gé)局(jú)中，尤其是下游需(xū)求分歧(qí)较大。“主要是不同的市场主(zhǔ)体预期(qī)不同，但是整体来说(shuō)此(cǐ)前市场(chǎng)对今年(nián)的预(yù)期过高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今(jīn)年以来国内轮胎开(kāi)工、产量和出口同(tóng)比数据还是不错的，反映国内实际需求并不差。但是从汽(qì)车行业来看(kàn)，由于汽车刺(cì)激政策退(tuì)出，今年国(guó)内(nèi)汽(qì)车市场相对(duì)疲软(ruǎn)，价格战等负面消(xiāo)息(xī)较(jiào)多，市场总体(tǐ)上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是国(guó)内需求不行，但是其(qí)实是进口过多(duō)导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目(mù)前主(zhǔ)要还是(shì)宏(hóng)观(guān)面主导胶价走势，一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏进程、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美联储(chǔ)加息(xī)进程(chéng)，以及美(měi)国银行危机和美(měi)债(zhài)上限问(wèn)题(tí)等。看(kàn)向下半年，他(tā)认为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有(yǒu)天(tiān)气和轮储(chǔ)仍(réng)有可能“掀起波澜“，而宏观(guān)面(miàn)预(yù)计比上半(bàn)年好，比如美联储(chǔ)加息步伐暂缓、国内经济回暖(nuǎn)等，因此对天(tiān)然橡(xiàng)胶市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没有(yǒu)明(míng)确(què)方向(xiàng)，主要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍然是主导后市(shì)胶价走势的主(zhǔ)要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海(hǎi)外恢复速(sù)度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并(bìng)不会少(shǎo)，包括今年交割品的数量(liàng)。我们中期观点仍然(rán)偏(piān)空，后市预计存在下跌的(de)空(kōng)间。”

　　曹璐(lù)则(zé)表示，在供给(gěi)端没有(yǒu)天气(qì)影(yǐng)响的情(qíng)况下(xià)，后续主导(dǎo)胶(jiāo)价的(de)因素(sù)主要(yào)在需求端。从下(xià)半年来看，外(wài)需受海外(wài)经济衰退和汽车半(bàn)导体短(duǎn)缺影响(xiǎng)，预计难有起(qǐ)色。外(wài)需走弱也导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内，对国(guó)内现货端构成(chéng)压力。内需方面(miàn)，春节(jié)前市(shì)场(chǎng)基(jī)于内需复苏的逻辑，已(yǐ)经出(chū)现一(yī)波反(fǎn)弹行情(qíng)，但节后市(shì)场从交(jiāo)易预期开始转向交易现实，由于国内(nèi)需求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)，胶价因此持(chí)续承(chéng)压运行。整体来(lái)看，她表(biǎo)示短(duǎn)期(qī)胶价基本面缺乏向(xiàng)上驱动(dòng)，只有价格的绝(jué)对低位才(cái)能刺(cì)激有(yǒu)效的去库和资金再次(cì)做(zuò)多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需(xū)继续关注天(tiān)气端是否有(yǒu)扰动因素，一旦(dàn)天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性行情。（有删(shān)减）

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