在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗diǎn)时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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