北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。美国管得了比尔盖茨吗截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看美国管得了比尔盖茨吗，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。美国管得了比尔盖茨吗>

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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