四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三(sān)波存款利率下调(diào)，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等(děng)同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本(běn)次(cì)存(cún)款利率新规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一(yī)是符合(hé)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息(xī)也被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算(suàn)，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总(zǒng)体保(bǎo)持在略(lüè)低(dī)于潜在经(jīng)济(jì)增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提(tí)及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了这一市(shì)场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自律机制发布(bù)《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾向于(yú)认为，本(běn)次调整(zhěng)更(gèng)多仍是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，推(tuī得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革(gé)及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研(yán)究员得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的供(gōng)需变(biàn)化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导(dǎo)致居(jū)民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需(xū)变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在(zài)调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存款利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在(zài)哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了(le)两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，主要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成(chéng)本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队(duì)同样(yàng)提到，新(xīn)规对(duì)于规范协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明(míng)，当前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上(shàng)述大(dà)型银行金融市场研究员认为(wèi)，需(xū)要看(kàn)到(dào)的是，目前经济(jì)处(chù)于(yú)修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策(cè)精(jīng)准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介(jiè)于定(dìng)活期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定(dìng)期存(cún)款存取灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是，在保持资金灵活(huó)使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际存期(qī)及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利息，个人和(hé)企业均可(kě)以办理。当前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款的(de)基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的(de)协定存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额(é)度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户(hù)中超过该额度的部(bù)分按(àn)协定(dìng)存款利(lì)率单独(dú)计息(xī)的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和(hé)通知存款基本上以对公(gōng)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业(yè)投资并降(jiàng)低融(róng)资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济当前(qián)依(yī)然需要(yào)休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循环，带动收入预(yù)期(qī)改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定(dìng)规模的(de)超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居(jū)民的(de)储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚(hòu)企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手