钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套(tào)路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺(yì)科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至(zhì)去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池(chí)利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低(dī)下(xià)以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎ美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思n)生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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