尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢g>由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。