如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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