北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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