国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(sh直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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