当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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