金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待。

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