财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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