美国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一(yī)段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根据(jù)法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据，目(mù)前美国(guó)联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报(bào)》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债务上限情(qíng)景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回(huí)到(dào)美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差(chà)，日经(jīng)225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监(jiān)办(bàn)公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可(kě)能性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家(jiā)和(hé)行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达市(shì)场更具(jù)韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日(rì)本除外(wài)）相比，中(zhōng)国(guó)股市的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资(zī)本市场并(bìng)没有对(duì)美国债务(wù)上限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译资(zī)产对(duì)于美债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东方国家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合(hé)提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史，看(kàn)到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的(de)避(bì)险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季(jì)度展望(wàng)中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端(duān)危机(jī)环境下，大(dà)类资(zī)产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的(de)特征，如(rú)2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风(fēng)险资产一(yī)起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约(yuē)并(bìng)非(fēi)我们的(de)基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译衍生(shēng)品(pǐn)策略将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美(měi)国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持(chí)续(xù)关(guān)注就(jiù)业数据和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等待市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数(shù)据上看，美国经济韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹(dàn)走高，不排除联储还(hái)会(huì)继续加(jiā)息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上(shàng)限协(xié)议通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可(kě)于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益(yì)率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美(měi)国财政部(bù)的工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如何为美(měi)债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺(shùn)差国(guó)是否购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债(zhài)，美国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重新发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能(néng)促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要(yào)关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译