自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现(x母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸iàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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