用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全(quán)基于互联网架构的(de)企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座和服务(wù)融(róng)合(hé)。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王(wáng)文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很(hěn)大的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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