财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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