北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(f2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022ēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(s2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022hān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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