射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuā胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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