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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(j芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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