国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。<木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思/p>

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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